Sangen forteller historien om en person som mimrer om et romantisk forhold de hadde forrige jul, hvor de fikk en gave de virkelig elsket og følte en sterk følelsesmessig forbindelse med. Tiden deres sammen ble imidlertid kortvarig, ettersom forholdet tok slutt før neste julesesong kom.
Mens de husker lykken og gleden de opplevde i løpet av den tiden, formidler sangen de bittersøte følelsene de føler, savnet det de hadde og ønsket at ting hadde blitt annerledes. Refrenget understreker den varige virkningen av forholdet, og sier:"Sist jul ga jeg deg hjertet mitt, men allerede dagen etter ga du det bort. I år, for å redde meg fra tårer, vil jeg gi det til noen spesiell. "
Sangen gjenspeiler ideen om kjærlighetens forgjengelighet og hvordan øyeblikk av stor lykke kan preges av tristhet når forhold tar slutt. Det fremkaller en følelse av lengsel etter en enklere, lykkeligere fortid og fanger de bittersøte følelsene som ofte følger høytiden når man navigerer etter ulykkelig eller tapt kjærlighet.
Totalt sett fungerer "Last Christmas" av Sixpence None Richer som en gripende påminnelse om at selv om høytidene kan være en tid for glede og feiring, kan de også bringe opp følelser av tap og lengsel etter tidligere forbindelser som aldri ble fullstendig materialisert eller tok slutt uventet.